kaiyunLED显示屏行业曾经的风云人物刘虎军大概怎么也没想到，自己一手创办的联建光电会走到今天这一步。
这家成立于2003年，2011年就成功登陆创业板的国家级高新技术企业，曾经是LED显示应用行业的龙头企业，为港珠澳大桥、北京大兴国际机场等国家级项目提供过显示屏解决方案。
然而时过境迁，2021年5月，联建光电沦为ST股，实控人不得不连续变卖房产维持公司运转，甚至自身股权也被司法拍卖。短短几年间，这家曾经风光无限的企业究竟经历了什么？
联建光电的故事始于2003年，创始人刘虎军中专毕业后便带着400元来到深圳，从鉴别器做起，后来发现LED显示屏的商机，逐步建立起自己的商业帝国。
2011年公司成功上市时，主营业务清晰明确，LED显示屏的研发、生产和销售，那时的联建光电确实是行业内的佼佼者，拥有规模领先的生产线平方米的产能，技术实力也相当过硬。
联建光电的亏损并非偶然，而是一系列战略失误累积的结果，问题就出在上市后的战略转型上，随着LED行业竞争白热化，利润空间被不断压缩，刘虎军没有选择深耕主业、提升核心竞争力，而是将目光投向了看似利润更高的营销服务领域。
2012年，公司在京成立联动文化，开始涉足户外LED广告，2013年更是斥资8.6亿元收购分时传媒，开启了疯狂的并购之路，2014年至2017年间，联建光电累计收购13家公司，花费超过54亿元，形成了高达46亿元的商誉。
这种扩张模式短期内确实带来了漂亮的财报数据，收购分时传媒后，联建光电的营收和股价都出现了爆发式增长，2016年公司营收一度逼近40亿元大关。
但后来被证实，分时传媒等收购标的普遍存在财务造假问题，公司管理层显然没有能力整合这些业务迥异的并购标的，导致收购后管理混乱，协同效应无从谈起。
从LED制造商到所谓的传媒集团，联建光电的转型看似华丽，实则埋下了日后衰败的种子，这种脱离主业的盲目扩张，不仅消耗了大量现金，还让公司背上了沉重的商誉包袱，当这些被收购企业陆续暴雷时，联建光电才发现，自己已经深陷泥潭难以自拔。
2017年成为联建光电命运的转折点，前期收购的企业开始集中暴雷，公司业绩急转直下，2018年至2020年，亏损额分别达到惊人的28.88亿元、13.81亿元和3.16亿元。
即便2021年勉强实现账面盈利，扣除非经常性损益后仍然是亏损状态，五年累计亏损超过45亿元，这样的财务表现足以拖垮任何一家企业，甚至足以买下两个当年的分时传媒。
与此同时，联建光电还陷入了财务造假的丑闻，子公司分时传媒在2014年至2016年间通过虚构业务、跨期确认收入等手段，虚增利润超过6000万元。
这一事件不仅导致公司被立案调查，还引发了大量投资者索赔诉讼，2021年5月，深交所对公司股票实施其他风险警示，联建光电变成了ST联建kaiyun官方。
面对如此困境，实控人刘虎军开始了艰难的自救之路，他采取的措施简单直接，那就是变卖房产，2021年6月，公司出售了惠州4栋房产，回笼资金近2亿元，2022年5月又以4.18亿元的价格卖掉深圳湾科技园的21套物业。
五年间深圳房价普遍上涨，但这笔交易却未产生任何溢价，可见公司急需现金的紧迫程度，而出售惠州厂房后，公司又不得不将其租回，因为那里仍然是生产基地，这种操作既获得了2亿元现金，又保住了生产能力，可谓绞尽脑汁。
而这些房产可不是普通资产，深圳湾科技园的办公楼是2016年才购置的，而惠州厂房更是2011年上市募投项目的一部分，变卖这些核心资产，无异于杀鸡取卵。
但此时的联建光电已经别无选择，截至2022年一季度末，公司净资产仅剩1.47亿元，距离净资产为负的退市红线仅一步之遥。
公司陷入困境，实控人刘虎军的处境同样岌岌可危，这位曾经的中专毕业生，靠着自己的打拼建立起商业帝国，最终却因为战略失误而失去一切，截至2021年底，刘虎军及其一致行动人持有的公司股份已全部被质押和冻结，由于无法偿还债务，这些股份陆续被司法拍卖。
2022年，刘虎军持有的公司股份多次流拍，价格一降再降，最终在7月被广东南峰投资以2.15亿元的价格竞得，随着股权易主，刘虎军也彻底失去了他一手创办的企业，这种结局令人唏嘘。
新主人谭炜樑接手后的联建光电依然举步维艰，2023年公司虽然勉强扭亏，但2024年前三季度又陷入亏损，公司还卷入了多起诉讼纠纷，涉案金额从两千多万到近两亿元不等，这些诉讼大多与当年的并购交易有关，成为挥之不去的历史遗留问题。
联建光电的兴衰历程，堪称中国企业盲目扩张的经典教材，企业扩张必须量力而行，脱离主业的多元化往往是危险的。
如今的联建光电虽然换了主人，但前途依然充满不确定性，LED显示屏行业竞争日趋激烈，公司技术优势不再明显，品牌影响力也大不如前，那些被变卖的房产或许能暂时缓解资金压力，但企业的长远发展终究要靠核心竞争力。
刘虎军狂曾狂甩资产保壳，联建光电“摘帽”后易主——雪球乐居财经2025-01-17
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